2011年03月19日中国发展高层论坛2011在钓鱼台国宾馆举行。以下为学术峰会中的中国经济体制改革会副会长、中国改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲演讲实录：
主持人：下面请樊纲先生发言。谢谢！
樊纲：谢谢主席。刚才前面几位发言人已经从全球的角度、从中国长期发展的角度、从宏观的很多问题都做了分析，我这里想利用这个很短的时间集中在一个问题上，就是关于通货膨胀和相关的一些政策问题。
中国去年年度通货膨胀是3.3%，其中月度通货膨胀曾经达到5%，按说无论从国际的比较还是从中国历史上的比较，包括中国和08年曾经到8.7%的那样通货膨胀来比较，都不是很高的。但是这次国内的反应非常强烈，民众的反应非常强烈，大家都在谈论这个问题。以前比这个高得多的通货膨胀好象也没有那么大的反应，为什么呢？我想主要是两方面的原因吧。
第一，这次通货膨胀是和房价居高不下相关系的，跟房地产市场一定程度的泡沫存在相联系的。所以很多人一谈起价格的时候，他实际上谈的是自己的货币能买什么东西，他自己的货币一方面能买物品，一方面能买房子的时候，很多时候他谈价格是谈的房价，这两个因素结合在一起大家感觉比较强烈。
第二，中国这些年来收入差距在不断拉大，70%的低收入阶层他们主要的消费部分还是食品，因此整个CPI虽然不高，但是食品价格涨到10%的时候，占的面积非常大的低收入阶层感觉非常强烈。
当然还有其他的原因。因此现在成为政府2011年宏观经济政策的重点，就是来治理通货膨胀。这时候我们就要认真分析一下这一轮通货膨胀产生的原因，然后分析一下有关政策它的效果。首先是因为货币太多了，流动性太多了，一个重要的背景是因为从08年下半年，08年底到2009年中国第一次采取了所谓宽松的货币政策，2009年M2增长速度是28%还要多，一下子多发了很多货币；加上2009年当贸易开始恢复之后，中国尽管贸易顺差在减少，但是大量投资的增加、外资流入的增长大幅度提高，所以一下子外汇储备又增加了3千多亿，这样的话货币增长在2010年进一步加速，尽管2010年中国货币当局已经实行紧缩的货币政策。
刚才吴教授也讲了，中国最后导致了现在M2跟GDP的比率达到190%左右。这样一个大的货币量当然是造成通货膨胀压力的一个重要源泉，这并不是说中国无法控制通货膨胀了，并不是说这190%GDP的货币都在起作用，因为中央货币当局可以通过货币回收的政策，通过对冲的政策，(英文)这些政策把一部分货币收回去，或者是叫做锁定。现在锁定多少呢？昨天又加了一次准备金率，(RRR)，准备金率现在是20%了。还有中央银行发中央银行票据给商业银行，大概占整个货币的比率是5%左右。再加上最近中央银行采取窗口指导，对于贷款的额度进行控制，这样商业银行又有一些超额准备金，这个比率大概占到3-4%。所以加起来，中国在这么大的货币量当中有30%是锁定不能流通的。
正是这些政策，加上其他一些政策调整，包括利率的调整，使得这一年多来，一直到现在，应该说还是回收了大量的货币，使流动性过剩的问题得到了重要的改善，这也是我们预期今年通货膨胀率会稳定在4%以下，应该是有信心的，中央政府、货币当局应该有能力做这件事情。
与此同时，中央政府也采取措施，稳定楼价，楼市基本稳定下来，尽管有些大城市有些房价居高不下，但是全国来讲，特别是二、三线城市已经稳定下来了。因此，短期来讲这个不成问题，但是从短期到长期，货币政策分析起来，有一个相当长期的问题。就是过去20年左右的时间一直到现在，M2货币供给的目标增长速度一直大大高于GDP实际的增长速度，过去通常在17、18%，今年高达16%，而我们GDP的实际增长是10%，现在可能会10%以下。这样就使得中国货币供给长期大于实际的需求。过去这个问题有一个原因，而且是作为一种政策的背景在思考，就是中国正在进行市场化的进程，正在进行货币化的进程，因此可能需要更多的货币来实现转轨的过程。但是，时至今日，我们已经有将近200%的GDP和M2的比例，而且我们看到这么多的货币追逐少的有限的投资机会，这么多的货币在资本上运转，现在已经到了调整这种政策的时候。当然了，这是一个长期的、渐进的过程，也不见得是一个长期的，这是一个马上的、短期见效的政策。如果这方面能够加以调整的话，使得中国货币增长速度进一步放慢，而通过提高货币效率，通过加快货币的运转，逐步降低准备金率这样的方法才能使中国逐步恢复到相对平衡的轨道上去。这是一方面的问题，货币的问题。
第二方面，这次的通货膨胀确实有很大的外部影响，一个重大的外部影响是因为(QE2)，不是很多的钱来，而是提高了世界市场上美元贬值的预期和商品价格上涨的预期，使得石油和其他商品价格进一步的上涨；然后粮食市场，一方面是天气，另一方面是因为当石油价格高于70美元一桶的时候，世界生物能源生产又开始大幅度提高。这两方面原因推高了世界粮价，也推动了中国食品价格的上涨，长远来讲，通货膨胀不高，但是食品价格上涨对70%低收入阶层来讲是重大的通货膨胀因素。因此在这个问题上，我们确实需要有一个长远的思考问题的方式来重视这方面的问题，特别是最近日本的地震所引发的核问题，这个问题长远的影响需要我们高度重视。当世界如果缩减或者是放慢核电生产、核电利用速度的时候，如果其他的石油和其他能源价格进一步上升的时候，可替代能源减少的时候，生物能源的提高可能会有进一步的提高。这个不仅是石油价格导致了所有各种成本的上升，而且特别是石油价格的上升导致的食品价格、粮食价格的上升，长远来讲对发展中国家是一个重大的压力。
因此，在这个问题上，这是短期问题，也是长期问题，就是中国今后要注意两个方面的问题：第一，加快提高能源效率；第二，认真思考粮食安全。
我就讲这些。谢谢大家！